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山西快乐十分预测杀号: 聚光海外收購 打造國際分析儀器品牌

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瀏覽 次【字號 】 發布時間:2012-7-14 打印本頁

山西快乐十分前三预测 www.cxclik.com.cn  導讀:6月8日,聚光科技(杭州)股份有限公司與荷蘭Spec公司和荷蘭BB公司簽訂《股份購買協議》,約定以自有資金393.75萬歐元收購荷蘭Spec公司所持有的荷蘭BB公司75%股權。
  
  今日聚光科技(杭州)股份有限公司公告,于6月8日與荷蘭Spec公司和荷蘭BB公司簽訂《股份購買協議》,約定以自有資金393.75萬歐元收購荷蘭Spec公司所持有的荷蘭BB公司75%股權,從而實現控股荷蘭BB公司擁有的100%股權的Synspec公司。
  
  BB公司是一家財務控股公司,無經營性業務,收入主要來自于Synspec公司向其支付的房屋租賃費,利潤主要來自于對子公司的投資收益,其中Synspec公司是其主要子公司和實際業務主體。
  
  Synspec公司是BB公司旗下一家在環境監測領域專業從事在線VOCs監測設備的提供商,是VOCs監測領域世界知名的小型公司,產品在歐洲和美國等發達地區及中國獲得了客戶的廣泛認可;擁有國際領先的監測技術和產品,在全球市場擁有成熟的營銷渠道、較高的市場占有率和專業品牌知名度。
  
  本次交易不需提交公司董事會或股東大會審議,由公司董事長、總經理共同同意后生效。
  
  我們的點評與分析
  
  收購價格相對合理,強勢進入海外市場
  
  荷蘭Synspec公司是全球知名的在線VOCs監測領域的高端分析儀器制造商,目前產品被廣泛應用于歐洲和美國等發達地區,經過10余年的經營,Synspec公司已經與全球20多家渠道商建立了緊密的合作關系,營銷渠道覆蓋全球主要市場,目前Synspec已經成為全球在線VOCs監測設備最知名的品牌。
  
  目前Synspec公司擁有四大類基本應用產品,分別為GC955產品、Delta產品、Alpha產品和多普勒(TCD)產品。其中GC955產品主要用于苯、甲苯和二甲苯等致癌污染物的環境監測;Delta產品、部分GC955產品和部分Alpha產品主要用于VC和其他工業安全監測;多普勒(TCD)產品主要用于DivingGas的監測;Alpha產品主要用于M/TNMHC的監測。
  
  Synspec公司關鍵技術主要是PID和FID檢測儀器設計,其他非關鍵部件均可由外部公司提供;雖然公司目前掌握的技術主要是非專利技術,但是很多技術很難被仿制,特別是PID、FID和TCD技術、GC全領域應用技術、環境空氣和工業空氣檢測的數據通信協議和復雜電路系統結構設計等方面,具有一定的技術壁壘。
  
  公聚光科技(杭州)股份有限公司本次收購荷蘭BB公司75%股權價格為393.75萬歐元,該作價相當于2011年度荷蘭BB公司(合并數)的市凈率1.87倍,按照收購可行性報告對Synspec的盈利預測,該作價相當于12年PE18倍,考慮到目前國內環保行業二級市場的平均估值水平以及公司海外布局的綜合戰略考慮,我們認為該收購價格相對合理。
  
  VOCs在線監測市場廣闊,Synspec公司產品獨占鰲頭
  
  VOCs是指在常壓下沸點50℃~260℃的各種有機化合物,包括烷烴、芳香烴、烯烴、鹵代烴、脂類、醛類和酮類等,通常以微量和痕量水平出現,其對人體具有較強的致癌、致畸作用和生殖系統毒性,是國內國際上優先監測、控制的一類特征污染物。
  
  VOCs種類繁多,來源十分廣泛,加油站、裝修、餐飲、干洗、噴涂和化工等生產或使用有機溶劑的行業都會產生VOCs排放。
  
  伴隨上游工業增長較快,VOCs排放量逐年增加,加上對VOCs排放導致的光化學煙霧污染問題認識不足,對VOCs監測和防治重視不夠,導致國內部分地區光化學煙霧污染時有發生,區域性霧靄天數每年維持在高位,同時VOCs也是PM2.5的主要形成原因之一,按照北京市有關部門統計,VOCs形成的PM2.5,占所有PM2.5的20%。
  
  目前,國家已經逐漸認識到了VOCs對于環境和人體帶來的危害,相關部門多次發文要求各地加強VOCs的監測和綜合防治,以此從根本上解決大氣霧靄污染問題和改善區域空氣質量,政策的不斷出臺也將進一步推動VOCs的監測需求。
  
  廣東省專門針對VOCs的監測和防治出臺了《關于珠江三角洲地區嚴格控制工業企業揮發性有機物(VOCs)排放的意見》,要求:加快出臺重點行業揮發性有機污染物排放標準、嚴格環境準入和環境監管、新建項目必須通過區域工業源的減排實現增產減污。
  
  其他地區,如北京、江蘇、浙江、河北等地區也開始制定類似的意見。
  
  目前全球VOCs在線監測設備需求保持穩定,國內由于正處于起步期,伴隨環保持續升溫以及政策的推動,VOCs在線監測面臨著廣闊的市場空間。
  
  截至2011年,VOCs在線監測設備在全球的銷售量超過4000多套,荷蘭Synspec公司在全球的市場銷量超過2000套,擁有超過50%的全球市場份額。
  
  國內市場空間:VOCs作為PM2.5的重要來源,縐過部分城市試點,VOCs在線監測設備已逐漸成為PM2.5監測的組合設備;未來,如果以每2個PM2.5監測點配備一臺VOCs在線監測設備來計算(VOCs在線監測設備價格較PM2.5貴一倍以上),預計環境空氣中VOCs在線監測設備的潛在需求將超過20億,按照目前公司在中國90%的市場份額,可實現的潛在需求超過18億元。
  
  1)環保部要求,2012年在京津冀、長三角、珠三角等重點區域以及直轄市和省會城市開展PM2.5和臭氧監測;2013年在113個環境?;ぶ氐慍鞘瀉突繁D7凍鞘鋅辜嗖?;2015年在所有地級以上城市開展監測。
  
  2)根據環保部初步估算,全國388個地級以上城市在PM2.5監測分析儀器設備上的總投入需20多億元。
  
  3)在中國,荷蘭Synspec公司研制開發的VOCs在線監測系統自從2003年引入中國后,已分別在江蘇、浙江、北京、上海、蘭州、大連、廣東、四川等地區建立相應的區域性特殊污染因子監測網絡系統;Synspec公司產品在國內已銷售約200套,市場占有率高達90%以上。
  
  收購項目增厚收益,繼續看好公司發展
  
  在不考慮Synspec品牌和渠道為公司帶來的協同效應的前提下,根據可行性報告中的盈利預測,Synspec公司12-14年凈利潤分別為29.05萬歐元、36.47萬歐元和45.35萬歐元,歸屬于聚光科技的凈利潤為21.78萬元、27.35萬元和34.01萬元,考慮目前的歐元兌人民幣匯率,折合EPS增厚0.004元、0.005元和0.006元。假設Synspec從2012年起貢獻利潤,我們根據可研報告中Synspec公司的盈利情況更新了盈利預測,預測公司2012-2014年EPS分別為0.491元、0.625元和0.758元,目前股價對應32×12PE、25×13PE。
  
  考慮到公司并購戰略符合行業發展趨勢并且更能體現其持續成長能力,但是短期來看,相對于環保和儀器板塊估值優勢并不明顯,因此我們建議待估值回調后積極配置。
 

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